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做市指数跌破1000点 私募大佬如何看待三板市场及其投资机会

原标题:做市指数跌破1000点 私募大佬如何看待三板市场及其投资机会

图片来源:视觉中国

2017年11月15日,在1000点整数关口徘徊近三个月的新三板做市指数最终跌破1000点,重新回到成立点位。次日,新三板做市指数继续走弱,收报999.54点,创下历史新低。

“流动性僵局”、“做市下行”、“股价跌破净资产”…这些新三板的“旧疾”与“新困”又再次引起市场热议。在11月16日召开的2017新三板峰会上,宽带资本合伙人刘唯、万联天泽总经理张瑞双、六禾创投总裁王烨、海睿投资董事长暨民生直投原总裁郝群等多家私募代表,就目前新三板的现状做出讨论,同时交流投资策略作出讨论,猜想未来新三板的政策变化。

如何看待新三板市场?

万联天泽张瑞双:这个问题比较宽泛。新三板正式扩容是在2014年初,同年8月开始实施做市商制度,2015年经历了“全民关注新三板”的热潮,到现在做市指数跌破1000点。

我们应该怎样去看待新三板市场,有专家认为,新三板市场关键词在交易,新三板是全国性的交易场所,没有流动性如何谈得上交易?也有人认为,新三板不应该去分层,不要科技板,场外的市场就把融资分阶段就好了,大家现在对新三板的看法应该是多样化的,这也是一个资本市场的必经之路。

我们是长期坚定看好新三板市场,短期适当的调整自己的节奏,也会根据政策去看这个新三板市场。毕竟美国纳斯达克市场发展了这么多年,新三板市场才几年。我想对新三板有耐心,也有长期的信心。

新三板还需要流动性么?

宽带资本刘唯:坦白说如果新三板没有流动性,它为什么存在呢?规范化的披露等等,对于投资者来说是好事,但是对公司来说是会增加成本的。虽然我们也会从新三板中拿项目,做PE,但是如果新三板没有任何的交易的可能的话,我认为,这个孵化器没有必要变成一个公开的孵化器。

万联天泽张瑞双:中国现在大力提倡发展多层次资本市场,新三板肯定是有它自己的使命的。我想它的使命应该不仅仅是做展示、做信息披露,而应该是有交易的功能。

我呼吁监管人士尽快研究进一步的分层。在精选层就以交易为主,创新层就以好企业、增长强的企业为主,让以中后期投资为主的机构在这里面精挑细选。愿意投资更早期的VC,或者是天使,我们在基础层找企业。多层次的市场给我们多层次的选择,你可以得到自己最好的发展。

怎样解决流动性僵局?

海睿投资郝群:每个人都希望新三板有流动性,可我们作为一个市场上的实操人员,我更关注的不是制度设计,因为制度设计是我们不能改变不能制定的,我更关注的是在证监会的制度设计下我们怎么做。

在座很多做投行的大家都知道,A股的定增市场基本上已经消失了,现在的定价规则发生了变化。不过我感觉这个市场可以对接到新三板市场来做的,新三板市场可以继续做所谓的定制市场。(注:今年2月证监会对《上市公司非公开发行股票实施细则》进行修订,取消将董事会决议公告日、股东大会决议公告日作为上市公司非公开发行股票定价基准日的规定,明确定价基准日只能为本次非公开发行股票发行期的首日。)

第二个就是并购重组,A股的上市公司发生过很多并购新三板公司的案例,我们自己也操作过,这可能是一种实操解决办法。

企业是否应该继续挂牌新三板?

海睿投资郝群:如果这个企业真的管理很规范,内控做的很好,是可以先上新三板的,因为新三板毕竟会带来一个估值的上升。如果它的内控不是很好,我们碰到很多IPO企业,内控比较差,或者它的内控只是所谓的这种文字上的内控,没有落到实处的,这种企业一般建议他不要上新三板。因为首先的处罚比较严,再一个转板过程中,证监会必问的一条就是你在三板的每一个信息披露跟你的IPO申报材料是不是有实质性的差异,这个风险是比较大的。

私募机构的新三板投资机会

宽带资本刘唯:我们主要把新三板作为项目的筛选池,新三板现在的交易能力会弱一些,我们并不是希望在交易方面,尤其是退出方面这个市场上有太多的涉及。实际上新三板在筛选标的上还是有挺大的优势的。相对一级市场或者私募市场,新三板公司相对来说是比较规范的。第二,整个业绩、财务,相对比较透明。其实跟一级市场,尤其是我自己所关注的,像TMT里面技术驱动的相关领域,新三板里面估值还未必是很离谱的估值,我觉得估值会合理一些,私募市场有比较大的泡沫。

六禾创投王烨:我们还是蛮喜欢三板的,主要是投资管理方便很多。如果一个公司能够朝三板走我们一般是支持的,因为上新三板的过程的确是规范的过程,对团队的理念会有提升。

从新三板项目挑选来看,贵一点不要紧,我最怕的是我没法知道你的历史是什么样的。新三板的公司,如果是科技型的,即便是不怎么盈利你都敢上去,肯定是融资的诉求很强。另外一个角度来说你也不怕漏家底,愿意展示一下潜力。我觉得这样的公司对我们来说特别合适,即便是业绩情况不是特别好,我们可以通过你的历史数据来跟你谈谈未来。

作者:张君丽 返回搜狐,查看更多

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